这次不当“小弟”：加拿大会比美国更早、更快降息！

据Financial Post报道：如果时光倒退几年，被问及“加拿大央行是否会比美联储先加息/降息”，相信大家都认为不可能 —— 凡事总是小弟跟着大哥走，岂有大哥跟着小弟走之理？

但现在，情况可能有所不同了：独立研究公司Rosenberg Research创始人David Rosenberg 罗森博格认为 —— 加拿大央行将会比美联储更早降息、且更快降息！

罗森博格指出：“加拿大第四季度的全国资产负债表数据显示，对支出的任何积极的‘财富效应’正在消退，家庭变得越来越谨慎、希望能尽快还掉债务而非增加日常支出，让加拿大经济继续‘无精打采’。”

尽管股市经历了小幅度上涨、部分城市房价略有上涨，让2023年第四季度的加拿大家庭净资产水平增长1.8%，达到了16.4万亿元，但这仅仅是“收复”了第三季度的跌幅。

加拿大家庭净资产比峰值还是下降了2.3%，净资产与可支配收入比例则和2020年第四季度水平相当，消费者资产负债达到了4.45万亿的历史新高。

好在家庭债务与净资产的比例，从2023年第三季度的18.2%下降到了18%，低于疫情期间的20%。家庭储蓄率升至6.2%，是疫情前2.2%的接近3倍。

 

“央行已经不能有借口”

就算是看似在恢复的房地产，价值也从2022年第一季度的峰值下降了8%。这些数据说明了什么问题？

罗森博格表示：“加拿大央行已经不能用‘通胀压力政策利率维持在不可持续的高位’作为借口。2024年的偿债比率竟然比1990年的夏天还要高。”

偿债率是指债务本金和利息占家庭可支配收入的比例，在去年第四季度略微上升至15％。

1990年夏天的央行基准利率为惊人的13.5%，现在的5%却给人一种13.5%的“威力”，这是不可持续的，必须有所调整。

对于这样的分析，道明银行分析师和加拿大商会数据实验室的高级经济学家Andrew DiCapua都表示赞同。但在他们看来，4月份降息的可能性还是微乎其微，6~7月会是最佳时机。

 

央行为何不开口？因为内部存在分歧

既然目前的大势已经在朝着尽快降息方向去，并且2月通胀“意外”回落到2.8%，让降息更有可能提上日程，那为什么央行行长麦科勒姆还不开“尊口”？

在Financial Post的观点文章看来，问题出在央行内部。

虽然今天央行发布的摘要表示“成员们一致认为，如果经济发展符合央行的预测，降息的条件应该能在今年内实现” —— 但这被认为依旧只是一句官话，因为今年这个范围也太广了。

事实上，成员们仍然不明白“什么才是合适的条件、什么才是符合预测的经济发展、什么才叫做到位”。另外，对于降息的风险，各个成员也达不成统一意见。

Financial Post观点文章认为，虽然央行没有明说，但房地产的走势可能是他们最关注的问题，将成为是否降息、降多少的最重要参考。

近期房屋挂牌数量明显增加，部分城市势头强劲，接下来又是传统的地产旺季，是否房价会超出预期的上涨？

根据3月19日发布的Teranet – 国家银行综合房价指数数据，经过季节性调整后，加拿大11个最大的人口普查大都市区的房价在2月份上涨了0.2%，这是连续4个月下跌后的首次上涨。

另外，央行行长麦科勒姆此前还有过让人失望的表态：“我们无法洞察加息、降息对贷款成本、对地产市场走势的影响，因为分析地产市场是个非常复杂的任务，不在我们央行的本职工作内。”

当然，一个众所周知的不确定性就是：通胀距离2%仍有距离，如果贸然降息，是否会让通胀回升？尤其是在房价上涨的推波助澜下，通胀是否又会迅速回升？

总结一句话就是：央行很为难，央行无法预知未来，央行害怕再次因为错误的决策而成为众矢之的。这一次，央行是前所未有的保守。

 

还有多方面的状况需要观察

除了罗森博格给出的数据分析和地产市场的走势之外，央行认为还要参考多个方面，比如企业定价行为、相对于生产率的工资增长、经济中的供需平衡等等。

考虑到所有因素后，央行发现距离降息仍有距离：CPI“篮子”中增速超过3%的组成部分虽然有所下降，但仍然接近45%，高于历史平均水平。

剔除波动性指标的核心通胀率仍然为3.2%，并且长期在3%以上。至于住房价格通胀，还是保持在超过6%的高位，并且接下来几个月的汽油价格也会上涨。

央行行长麦科勒姆表示：“尽管外界的呼声很高，但这么多事实清楚地表明：通胀压力仍然广泛，潜在通胀尚未显示出持续下行的势头。”

这一出“降息大戏”，似乎近在眼前，又似乎远在天边……深受高利率困扰的“房奴”们，还要等待多久？

来源：温房网综合Financial Post